本文摘要：有研新材作为一家新质料企业，业务规模较为多元，其焦点业务为高纯金属质料/靶材业务和稀土业务。其中，靶材业务对应的主要下游半导体、平板面板、太阳能电池行业空间较为辽阔，前景向好，有望动员靶材需求的放量，进而动员公司业绩的增长。靶材业务增长较快，市场前景较为辽阔旗下子公司有研亿金为海内靶材龙头企业，已实现从高纯金属生产到靶材研发生产的垂直一体化。 其高纯/超高纯金属质料产销量近年来增长迅速，该部门营收、毛利保持同步增长。

有研新材作为一家新质料企业，业务规模较为多元，其焦点业务为高纯金属质料/靶材业务和稀土业务。其中，靶材业务对应的主要下游半导体、平板面板、太阳能电池行业空间较为辽阔，前景向好，有望动员靶材需求的放量，进而动员公司业绩的增长。靶材业务增长较快，市场前景较为辽阔旗下子公司有研亿金为海内靶材龙头企业，已实现从高纯金属生产到靶材研发生产的垂直一体化。

其高纯/超高纯金属质料产销量近年来增长迅速，该部门营收、毛利保持同步增长。展望未来，靶材下游半导体、平板面板、太阳能电池行业具备较大增长空间，也将动员靶材需求的释放。稀土价钱中恒久有望获得支撑旗下子公司有研稀土为稀土相关业务的主体公司，现在稀土产物产能凌驾10000吨/年。

有研稀土业绩与稀土价钱密切相关，从中恒久来看，稀土价钱受益于新能源汽车行业发展带来的磁材消耗的提升，有望获得一定支撑。其他新质料业务虽规模不大，但盈利能力相对较强其他新质料业务包罗光电质料、医疗器械质料、红外光学及光纤质料，这部门业务规模在营收中占比不大，但毛利率较高。公司在各细分领域职位较高，如是红外锗海内最大供应商，作为细分行业龙头，有望进一步受益于整个行业的发展。

推进股权激励，助力公司生长公司于2017年推出股权激励计划，现在，第一个限售期内考核已完成，解锁条件成熟。随着股权激励计划的推进，公司营运能力、盈利能力都有望获得增强。盈利预测与投资建议我们预计19-21年，公司归母净利润划分为：0.99、1.26、1.32亿元，EPS划分为0.12、0.15、0.16元/股。我们看好国产靶材行业的生长、稀土下游行业回暖对稀土需求的提振以及公司股权激励计划对公司效能的促进作用，因此，给予公司“增持”评级。

风险提示靶材等项目建设不及预期、稀土价钱颠簸风险。

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